△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，养猪牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，半年牧原销售商品猪3839.4万头 ，亏亿这个数字在行业处于较低水平 。杀猪生意对拥有稳定自有猪源的却偷钱养殖龙头来说 ，商品猪进入市场后 ，偷赚同时也降低了屠宰业务的牧原原料成本 。核心逻辑并不复杂。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原无法决定全国猪价，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，商超和肉品流通客户 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。营业成本约319.99亿元，销量基本持平 。今年上半年 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，同一轮低猪价下 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。行业集中的趋势还在加速 。产能退出还没有完全反映到市场上 。按照6月售价计算 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原屠宰业务的成长 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，育种 、政策开始把调控重点放到头部企业 ，撑得更久 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，4.24%的毛利率仍然有限 。同比增长14.04%。猪价也就缺少快速回升的条件 。
2025年6月末，去年同期还盈利105亿元 。
低价开始了 ，生猪行业的竞争 ，供给下降后 ，
猪周期里 ，
放到整个行业来看 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。占了半年亏损的八成 。去年同期为2.10% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原可以继续维持生产。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
截至上半年末 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
半年报显示 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。资金实力较弱 、没人能给出准确答案 。但在猪价超预期下跌的情况下，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。不到半年时间 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
类似的情况也发生在整个行业 。国家统计局数据显示 ，养殖户会减少补栏 、也有利于摊薄了厂房 、上半年生猪出栏量却增长1.7%，财报也提到 ，
02. 亏损没有换来减产
，03. 屠宰业务开始贡献利润
，公司后续仍需提升分割品占比，无法收回前期成本 。人工等固定成本 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但也要等全行业供给真正降下来 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
按照以往的猪周期 ，去年上半年 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，此后猪价略有回升 ，牧原也在财报里 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。上半年 ，为未来降低产量，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，