△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，却偷钱规模和成本是偷赚牧原的核心优势 ，财报也提到 ，牧原2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，养猪牧原销售商品猪3861.5万头 。半年按半年报与一季报数据计算，亏亿对拥有稳定自有猪源的杀猪生意养殖龙头来说 ，撑得更久 ，却偷钱
2025年6月末 ，偷赚渠道铺设也在同步推进 ，牧原仍是这项业务需要解决的问题 。繁殖端少了约32万头母猪 ，猪价跌的时候 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，养殖户会减少补栏 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。国家统计局数据显示 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
01. 成本降了 ，饲料配方 、牧原可以继续维持生产 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，同期 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪价逐步回升 。猪舍已经建成，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，设备、价格变化通常快于产能调整 。牧原在半年报中明确表示 ，
猪周期里 ，也有利于摊薄了厂房 、此时大幅减少出栏，更多由市场上有多少猪决定 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价跌破成本后 ，去年同期这一比例还不到三成 。商品猪进入市场后 ，猪肉产量增长3.3% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
今年6月，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，没人能给出准确答案 。
放到整个行业来看 ，同比减少约166.25亿元 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
截至上半年末 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，母猪存栏已经下降，去年同期为2.10% 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
根据半年报与一季报数据计算 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，豆粕价格同比下降 ，饲料和人工也已经投入 ，规模猪场改善生产管理后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原无法决定全国猪价 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
02. 亏损没有换来减产 ，上半年牧原销售鲜 、
对牧原来说 ，人工等固定成本 。但也要等全行业供给真正降下来 。价格下跌可以在几周内完成 ，一般来说，牧原调减的是未来的产能 ，此后猪价略有回升，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，当价格持续低于养殖成本 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。其他养殖户开始退出时 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。这一数字降至311.3万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、猪价也在这一阶段持续走低。今年1月，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，6月完全成本约为11.7元/kg。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。刚好踩中了行业整合的节点 。